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期货知识:什么是金油比?金油比能够反映什么?

文字:[大][中][小] 手机页面二维码 2023-03-03     浏览次数:    

期货知识:什么是金油比?金油比能够反映什么?
 
金油比,伦敦金价格与WTI原油期货价格的比值,于2022年下半年后就出现上升,尤其是在进入2023年1月份后,一度攀升至25以上,这引起了大家的关注和警惕。
作为反映宏观经济增长预期的一个重要指标,其比值一旦超过25,或者30,则被视为世界经济陷入衰退的可能性大幅上升。
其原理为:黄金是典型的避险和抗通胀资产,原油是周期性商品,是风险类资产,可以说明经济活动的强弱和市场的风险偏好,故金油比的变化一定程度上反映了经济活动和市场情绪的变化。
VIX惶恐指数的先行指标
金油比的作用是什么,可认为是VIX惶恐指数的先行指标。
据统计数据显示来看,当金油比达到一定比值时,25以上时,一般都是有影响力的事件发生。
1、1998年亚洲金融危机,美国长期资本管理公司倒闭。
2、2008年由于美国金融危机前金油比的均值大幅下降,美国金融危机金油比也飙升超过了两倍标准差。
3、2015年中国股灾。
4、2020年的新冠期间,出现了负油价问题,除了这个时间的金油比数据极具异常。
金油比攀升
2022年下半年伦敦金三次探底后,筑底回升,开启了上行之路,尤其是进入今年以后,国际金价直线攀升,伦敦金价逼近2000美元/盎司。而同为大宗商品的原油表现完全不同,在去年下半年长期下行趋势中,1月份以来,WTI原油尽管小幅上探,但价格运行区间也仅仅局限于80美元/桶以下。
因此,逐渐上涨的金价和还在底部运行的油价作比,金油比出现了大幅攀升的现象。2022年中,金油比先降后升,从年初的25下探到年中的(6月15日左右)15,下半年之后整体出现大幅上升的态势,年末攀至年内最高点24.98。
一般来讲“金油比一般在15附近,一旦金油比大于16,则说明市场投资黄金的意愿是大于投资原油的。”而2022年下半年的金油比攀升的现象则表明:与投资原油相比,投资者更倾向于投资黄金这类保值避险的资产。
从全球央行出现的“购金潮”也可以窥探到市场对风险资产的规避,对避险资产的青睐。据世界黄金协会数据显示,2022年全球央行黄金储备升至1974年以来最高水平,仅第三季度全球央行就买入近400吨黄金,创下2000年以来的最大购金记录。同样,据国家外汇管理局数据显示,中国人民银行在三年未操作黄金购入后,于22年11月增持103万盎司黄金,11月再增持97万盎司黄金。
除此之外,黄金股也备受资产青睐。例如,1月11日,我国最大的矿产黄金上市公司紫金矿业股价创出近8月的新高。
未来,欧美经济衰退预期仍将抬升金价中枢,金油比还会处于高位,黄金的投资依旧更具吸引力。
今年国际原油市场需求普遍预期偏弱,在产能相对充裕的背景下,俄乌危机对原油市场的冲击逐渐淡化,国际原油冲高动能不足。而随着全球经济衰退的预期下避险情绪逐渐升温,叠加美元指数回落,黄金价格仍有上行空间,因此2023年金油比仍将维持在将高水平。
背后逻辑
为什么会出现金油比攀升的现象呢?其实是近期黄金上涨和油价下跌共同作用的结果。
从原油的角度来看,尽管近些年国际原油的金融属性越来越重,但决定价格变动的核心因素还是有其供求关系共同决定。22年下半年以来,随着对全球经济悲观情绪的持续升温,IMF、世界银行等主要金融机构纷纷下调23年的全球经济增速预期值,市场对全球经济衰退的担忧也在持续升温。原油价格的下跌或承压,某种程度上也体现了市场对未来经济衰退、原油需求低迷的预期。
从黄金角度来看,黄金价格上涨主要受两方面的因素影响,一方面,黄金作为首要避险资产,为了对冲全球经济衰退的预期,会带动黄金的避险需求大幅上升,推动其价格大幅上涨;另一方面,黄金价格与美元指数的负相关关系,在未来市场普遍预期美联储不再加息的背景下,甚至未来存在降息的可能性下,这种预期会推升美元指数见顶,助推金价上涨。
总而言之,金油比的攀升是对未来经济增长预期悲观、美联储加息临近终点、市场风险偏好回落的集中体现。
结论
当金油比处于高位之际,说明黄金的需求要高于原油需求,即市场的避险和抗通胀需求较强,而经济活动处于偏弱的状态,市场偏好较低;
当金油比处于低位时,说明黄金的需求低于原油需求,即市场的避险和抗通胀需求较弱,而经济活动处于走强的状态,市场风险偏好高。
故金油比在一定程度上,可以预测经济活动走势和市场风险偏好的变化,是风险偏好晴雨表。

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